Il Dito e la Luna finanziaria del 22/09/2023
𝗟𝗮 𝗻𝗼𝘁𝗶𝘇𝗶𝗮 𝗱𝗲𝗹𝗹𝗮 𝗦𝗲𝘁𝘁𝗶𝗺𝗮𝗻𝗮
Nessun rialzo dei tassi a Settembre in USA. Ma i rendimenti delle obbligazioni raggiungono livelli record che non si vedevano dal 2007 (4,47% per il decennale Americano) e i mercati scendono. Perchè il mercato ha paura? Le ragioni sono tante. In primis ben 12 membri (su 19) del comitato della FED prevedono un ulteriore rialzo dei tassi entro l’anno e le aspettative di un taglio dei tassi nel 2024 si spostano più in avanti nel tempo e con intensità minore. Inoltre, il mercato del lavoro in USA non accenna a decelerare creando timori inflazionistici assieme al rialzo del prezzo del petrolio. Con la pausa di questo mese, Powell vuole comprare tempo per vedere se la cura del rialzo dei tassi di intesse possa portare effetti duraturi sull’inflazione. Stante l’incertezza del momento, è innegabile che il mercato obbligazionario e azionario presenti oggi delle ottima opportunità per chi ha tempo a disposizione.
𝐋𝐚 𝐩𝐢𝐥𝐥𝐨𝐥𝐚 𝐝𝐞𝐥𝐥𝐚 𝐒𝐞𝐭𝐭𝐢𝐦𝐚𝐧𝐚:
Sempre a proposito di obbligazioni. Qual è la relazione tra il livello di tassi di interesse e il prezzo di un’obbligazione? Si tratta di una relazione inversa, vale a dire che un aumento dei tassi di interesse comporta una discesa dei prezzi delle obbligazioni e viceversa. Vediamo perchè. In una situazione di mercato dei tassi stabile un’azienda emette un’obbligazione pagando uno spread aggiuntivo rispetto al tasso privo di rischio per remunerare gli investitori. Se il tasso di mercato sale, la stessa azienda, o una omologa, può emettere una nuova obbligazione solo pagando un tasso più alto (pur mantenendo lo stesso spread) e quindi garantendo più rendimento. Ora, se il possessore della vecchia obbligazione vuole liberarsene, non troverà acquirenti disposti ad acquistarla allo stesso prezzo. Quindi dovrà abbassare il prezzo fintanto che il rendimento non uguagli quello della nuova obbligazione (vedi pillola della scorsa settimana per la relazione prezzo/rendimento). Naturalmente vale anche il discorso opposto in caso di discesa dei tassi. Di quanto si alzerà/abbasserà il prezzo dell’obbligazione? Dipende dalla scadenza: in linea generale, più la scadenza è lunga , più l’effetto sul prezzo è ampio. Quindi se oggi si pensa che i tassi potranno ridiscendere nei prossimi 1 o 2 anni, quali obbligazioni conviene comprare?
