Il Dito e la Luna finanziaria del 21/07/2023
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E’ iniziata la ๐ ๐๐๐๐๐ก๐๐๐ ๐๐๐๐ ๐๐, vale a dire quel momento in cui le aziende quotate, principalmente USA, rilasciano i loro utili trimestrali. C’era molta attesa per vedere se l’inflazione prima e l’azione delle Banche Centrali poi, avessero intaccato i margini di profitto aziendali. Ebbene, seppur mancando all’appello ancora le grandi aziende del Tech a stelle e strisce, 7 aziende su 10 hanno sorpreso le previsioni degli analisti, dichiarando utili superiori alle attese. Siamo ora in un quadro in cui l’inflazione รจ in discesa, il mercato manufatturiero รจ in recessione ma non quello dei servizi, il mercato del lavoro รจ solido, il PIL รจ stagnante e gli utili aziendali rimangono solidi. Sembra quindi che ci sia la congiuntura giusta per un ๐บ๐๐๐ ๐ณ๐๐๐ ๐๐๐ dell’economia USA, vale a dire una crescita bassa o stagnante e una domanda che rimane su livelli accettabili. Cosa comporta questo? Da un lato ciรฒ รจ un bene perchรจ l’economia non esce danneggiata da una delle piรน importanti crisi degli ultimi 15 anni, dall’altra anche il potenziale di crescita e ripartenza ne esce piรน che ridimensionato. Conclusione che il mercato azionario potrebbe continuare debolmente a salire ma non esplodere al rialzo per l’inizio di un nuovo ciclo.
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Cosa si intende quando si parla di rischio di un portafoglio finanziario e come calcolarlo? La metrica piรน comune utilizzata in finanza per il rischio di mercato รจ il ๐๐๐๐ข๐ ๐๐ก ๐ ๐๐ ๐,ย o semplicemente VaR. Questo indicatore cerca di rispondere alla piรน semplice delle domande che potrebbe farsi un investitore qualunque come un grande banchiere a capo di un colosso finanziario: “Quanto posso perdere al massimo in un certo lasso di tempo?”. Piรน precisamente, il VaR esprime la massima perdita conseguibile, con una certa probabilitร , in un dato orizzonte di tempo. Esemplificando, un VaR al 99% giornaliero pari al 2% sta a indicare che, con una probabilitร del 99%, il mio portafoglio di investimento non potrร perdere in un giorno piรน del 2%. Il grande pregio del VaR รจ quindi quello di essere applicabile facilmente e altrettanto facilmente leggibile da ogni investitore. Non mancano le imperfezioni del modello come ad esempio l’incertezza di cosa puรฒ accadere oltre il 99% (esiste un evento estremo che possa distruggere tutto il capitale?) o come le assunzioni circa la costruzione dello stesso (stima di parametri statistici arbitrari o scarsa affidabilitร delle serie storiche), ma ciรฒ nonostante rimane il modello piรน utilizzato.
